國(guó)資布局的調(diào)整優(yōu)化是“十四五”時(shí)期國(guó)資國(guó)企改革的“重頭戲”。多地曾出臺(tái)“十四五”國(guó)有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)規(guī)劃，勾勒產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍(lán)圖，提出打造數(shù)個(gè)千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等計(jì)劃，一系列重大項(xiàng)目將加速落地。中大咨詢認(rèn)為，重組整合作為國(guó)企改革的重要舉措之一，將醞釀出更多新動(dòng)作，因此把握以下國(guó)企重組整合的實(shí)操要點(diǎn)至關(guān)重要。

一、明確重組企業(yè)范圍

明確可重組企業(yè)的范圍是制定戰(zhàn)略重組方案的前提。在一個(gè)區(qū)域中，可能存在國(guó)資委負(fù)責(zé)管理的國(guó)企、園區(qū)管委會(huì)負(fù)責(zé)管理的園區(qū)平臺(tái)國(guó)企、其他行政單位負(fù)責(zé)管理的國(guó)企等，在制定重組方案前，要充分確認(rèn)重組可納入的企業(yè)范圍，并確認(rèn)各企業(yè)在重組中的角色。重組中的核心國(guó)企會(huì)是承載國(guó)資產(chǎn)業(yè)布局主責(zé)主業(yè)、整合吸收業(yè)務(wù)資產(chǎn)的主體，非核心企業(yè)則可能成為被整合主體，在業(yè)務(wù)資源補(bǔ)充、資產(chǎn)劃撥缺口補(bǔ)足中發(fā)揮輔助作用。

二、確認(rèn)重組企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)

準(zhǔn)確把握重組企業(yè)的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是提高重組方案有效性的基礎(chǔ)。在重組企業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)確認(rèn)上，往往會(huì)面臨兩大問題，一是重組企業(yè)對(duì)自身業(yè)務(wù)板塊的劃分與定義未必準(zhǔn)確，二是各重組企業(yè)之間劃分業(yè)務(wù)板塊的標(biāo)準(zhǔn)未必統(tǒng)一。因此在制定重組方案時(shí)，要充分下沉了解各一級(jí)企業(yè)集團(tuán)的二級(jí)企業(yè)，把握其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，并根據(jù)統(tǒng)一的業(yè)務(wù)板塊劃分標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行定義，為后期重組方案奠定業(yè)務(wù)真實(shí)性基礎(chǔ)。

三、差異化處理同質(zhì)業(yè)務(wù)

處理不同國(guó)企主體的同質(zhì)業(yè)務(wù)并不是簡(jiǎn)單的“合并同類項(xiàng)”，需要根據(jù)各同質(zhì)業(yè)務(wù)的實(shí)際情況具體分析。一般而言，可按照三種思路進(jìn)行處理。

一是直接合并。如果同質(zhì)業(yè)務(wù)合并后，規(guī)模效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)顯著，負(fù)面效應(yīng)較小，則可以直接合并。

二是保留業(yè)務(wù)生態(tài)。如果同質(zhì)業(yè)務(wù)是各企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的必要延伸業(yè)務(wù)，對(duì)完善企業(yè)業(yè)務(wù)生態(tài)、平衡現(xiàn)金流具有重要作用，則仍然有必要保留在原企業(yè)主體。

三是實(shí)行“賽馬機(jī)制”。如果同質(zhì)業(yè)務(wù)經(jīng)過一定程度的合并后，可集中到有限的2-3個(gè)企業(yè)主體，但各企業(yè)具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力或進(jìn)一步合并存在較大障礙，可基于“賽馬機(jī)制”將同質(zhì)業(yè)務(wù)保留在各企業(yè)主體，在未來根據(jù)各企業(yè)主體業(yè)務(wù)發(fā)展變化情況再考慮深度重組。

四、充分支持優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)發(fā)展

國(guó)資戰(zhàn)略重組要充分支持具有市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)和業(yè)務(wù)，盡量不增加其發(fā)展包袱，并匹配優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，推動(dòng)其快速發(fā)展壯大，從而改善區(qū)域國(guó)資的整體發(fā)展水平。在不爆發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)且業(yè)務(wù)可以協(xié)同發(fā)展的前提下，盡量在重組方案中推動(dòng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”。

五、平穩(wěn)推進(jìn)資產(chǎn)劃撥

資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)劃撥是重組方案能夠落地的保障。在制動(dòng)資產(chǎn)劃撥方案時(shí)，可堅(jiān)持兩大原則。一是資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、人員一體化處理原則。資產(chǎn)進(jìn)行劃撥時(shí)，同步劃撥與資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的債權(quán)債務(wù)和人員；如果出于業(yè)務(wù)發(fā)展需要和員工職業(yè)發(fā)展需要，部分人員有更合適的崗位，可具體協(xié)商。二是對(duì)投資者負(fù)責(zé)原則。在資本市場(chǎng)發(fā)行過股票、債券等的國(guó)企，對(duì)于資產(chǎn)劃出形成的缺口，最好注入其他相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)足，并及時(shí)充分披露資產(chǎn)劃撥事件，說明其對(duì)企業(yè)發(fā)展和償債能力的影響，減少投資者的質(zhì)疑，避免引發(fā)資本市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)。

未來，國(guó)資可以充分利用多層次資本市場(chǎng)推動(dòng)國(guó)企重組方式升級(jí)，并且要更加注重國(guó)企重組后的實(shí)質(zhì)性整合工作，更要通過深化企業(yè)產(chǎn)權(quán)、公司治理、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制等方面的改革，推動(dòng)重組后的企業(yè)實(shí)現(xiàn)真正融合，進(jìn)而加速公司治理走向規(guī)范、經(jīng)營(yíng)機(jī)制更加靈活、風(fēng)險(xiǎn)管控能力增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)企從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益提升的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。