什么決定了企業(yè)的投資效率一直是公司投資研究的核心問(wèn)題之一。

現(xiàn)有研究立足于委托代理理論，從企業(yè)外部治理環(huán)境、內(nèi)部治理機(jī)制、企業(yè)內(nèi)控機(jī)制、企業(yè)自由現(xiàn)金流、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、高管背景特征、高管權(quán)力等角度對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行了探究。然而，這類研究忽視了企業(yè)戰(zhàn)略的異質(zhì)性，尚未考慮過(guò)企業(yè)戰(zhàn)略可能對(duì)企業(yè)投資效率產(chǎn)生的影響。

經(jīng)典財(cái)務(wù)學(xué)理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的前提下，所有者和經(jīng)營(yíng)者之間所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離會(huì)產(chǎn)生委托代理問(wèn)題。委托代理問(wèn)題的存在會(huì)扭曲企業(yè)的投資決策。具體來(lái)說(shuō)，在管理層與股東利益不一致，股東因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱面臨較高的監(jiān)督成本時(shí)，企業(yè)管理者在制定企業(yè)投資決策時(shí)往往既有動(dòng)機(jī)又有決策空間去選擇有利于自己卻不一定有利于股東的投資項(xiàng)目，使企業(yè)產(chǎn)生過(guò)度投資或投資不足。

企業(yè)戰(zhàn)略是影響投融資決策的一項(xiàng)重要因素。企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)企業(yè)整體發(fā)展方向，戰(zhàn)略的實(shí)施會(huì)影響到企業(yè)的各項(xiàng)職能。一種企業(yè)戰(zhàn)略類型代表企業(yè)一系列重要決策的類型，企業(yè)戰(zhàn)略不同，與之相匹配的企業(yè)目標(biāo)、企業(yè)的盈利模式和組織結(jié)構(gòu)等也會(huì)不同。

企業(yè)戰(zhàn)略不同，股東與管理層之間的信息不對(duì)稱程度和利益不對(duì)稱程度會(huì)產(chǎn)生差異，這種差異會(huì)對(duì)管理層進(jìn)行投資決策時(shí)的目標(biāo)函數(shù)(動(dòng)機(jī))和決策空問(wèn)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到投資決策的施行。本文認(rèn)為，與防御型企業(yè)的高管相比，進(jìn)攻型企業(yè)高管投資決策的目標(biāo)函數(shù)導(dǎo)致其更有可能過(guò)度投資，且進(jìn)行過(guò)度投資的決策空間更大。

因此，中大咨詢?yōu)槠髽I(yè)打造不一樣的資本運(yùn)營(yíng)熱點(diǎn)課程，讓企業(yè)在投資的時(shí)候可以對(duì)投資這一模塊進(jìn)行分析與未來(lái)將要發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)與控制。同時(shí)也要進(jìn)行投資環(huán)境調(diào)研，這樣才能提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。