隨著我國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，我國能源需求保持增長，帶動(dòng)能源生產(chǎn)擴(kuò)大，除了原油由于新能源汽車持續(xù)轉(zhuǎn)型而需求有所下降外，主要能源產(chǎn)品產(chǎn)量均出現(xiàn)同比上漲。2024年1-10月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量38.9億噸，同比增長1.2%；規(guī)上工業(yè)原油產(chǎn)量17764萬噸，同比增長2.0%，進(jìn)口原油45707萬噸，同比下降3.4%；規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量2039億立方米，同比增長6.7%，進(jìn)口天然氣10953萬噸，同比增長13.6%；規(guī)上工業(yè)發(fā)電量78027億千瓦時(shí)，同比增長5.2%。能源價(jià)格方面，受到國際輸入性因素影響較，10月份石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降14.6%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降13.9%，降幅均比上個(gè)月擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn)。

2025年，我國經(jīng)濟(jì)預(yù)期保持相對(duì)穩(wěn)定的增長趨勢(shì)，并帶動(dòng)能源需求保持上升，而能源結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型與汽車行業(yè)電動(dòng)化加速，將驅(qū)動(dòng)細(xì)分領(lǐng)域能源需求出現(xiàn)分化。綠色能源發(fā)電裝機(jī)容量的持續(xù)提升以及LNG發(fā)電規(guī)模擴(kuò)大，將一定程度抑制煤炭需求上漲，并提升天然氣的需求量。電動(dòng)汽車滲透率提升將降低汽車行業(yè)對(duì)原油的需求量。能源價(jià)格方面，美元進(jìn)入降息周期有助于推升國際能源價(jià)格，但全球石油和煤炭供給整體過剩的局面依然持續(xù)，石油與煤炭價(jià)格仍將處于下行階段；地緣政治緊張局勢(shì)，疊加全球能源轉(zhuǎn)型對(duì)天然氣的需求提升，將推動(dòng)天然氣價(jià)格持續(xù)上漲。上述外部因素將導(dǎo)致國內(nèi)能源產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)分化。

2024年社會(huì)零售總額同比增長3%左右，雖然較2023年下滑了約4個(gè)百分點(diǎn)，鑒于2023年的較高基數(shù)，反映了經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的趨勢(shì)下，消費(fèi)意愿持續(xù)修復(fù)。

2025年宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度將大概率與2024年持平，在經(jīng)濟(jì)增長保持相對(duì)穩(wěn)定情況下，居民消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，而且鑒于居民消費(fèi)是我國經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)主要?jiǎng)恿?，政府以宏觀政策維持居民消費(fèi)需求的力度將保持，預(yù)期2025年零售商貿(mào)行業(yè)將保持穩(wěn)定增長。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，2024年數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)消費(fèi)增長速度高于商品消費(fèi)增長速度，其中交通通信和教育文化娛樂等領(lǐng)域增長速度超過10%，考慮到居民生活水平持續(xù)提升將持續(xù)強(qiáng)化服務(wù)消費(fèi)需求，這一趨勢(shì)將在2025年得到持續(xù)。

2024年房地產(chǎn)投資增速持續(xù)探底，但在基建投資和制造業(yè)投資的呈現(xiàn)較強(qiáng)增長的態(tài)勢(shì)下，固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長，為工程建筑行業(yè)提供了堅(jiān)強(qiáng)的市場需求，2024年前三季度全國建筑業(yè)完成產(chǎn)值同比增長3.59%，展現(xiàn)了較強(qiáng)韌性。

在中央政策支持下，2025年房地產(chǎn)行業(yè)“止跌回穩(wěn)”的趨勢(shì)日益明顯，且在2024年較低基數(shù)下，2025年房地產(chǎn)投資增速將有所改觀，疊加基建投資增長保持相對(duì)穩(wěn)定且產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)的制造業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)提速的趨勢(shì)，2025年工程建筑行業(yè)增長大概率將快于2024年。

從各領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資增長情況看，雖然房地產(chǎn)投資將有所改觀，但其工程建筑需求難以大規(guī)模增長，而新能源發(fā)電站、超高壓輸電、數(shù)據(jù)中心、科學(xué)裝置等新型基礎(chǔ)設(shè)施以及圍繞制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的工程建設(shè)需求將保持相對(duì)高速增長。

汽車行業(yè)電氣化持續(xù)轉(zhuǎn)型，以及房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)下滑，導(dǎo)致鋼鐵需求量下滑，整體市場處于供大于需的局面，2024年前三季度中國高爐生鐵產(chǎn)量為6.44億噸，同比下降4.6%，前三季度鋼鐵產(chǎn)量產(chǎn)能利用率為78.2%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。

2025年中國房地產(chǎn)市場將有所改善，歐洲、美洲、日本等地區(qū)軌道交通體系升級(jí)建設(shè)將陸續(xù)鋪開，上述因素將帶動(dòng)鋼鐵需求有所回升，但整體產(chǎn)能過剩問題仍無法短期扭轉(zhuǎn)，疊加碳達(dá)峰、碳中和的國家戰(zhàn)略導(dǎo)向，2025年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)重組整合將持續(xù)深化。

得益于全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，2024年化工行業(yè)整體呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)，前三季度，我國基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15939億元，同比增長1.5%?，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)能利用率為76.3%，較去年同期提升了1.5個(gè)百分點(diǎn)。但由于原來價(jià)格上漲、能源供給緊張以及地緣政治不穩(wěn)定等因素，導(dǎo)致不少化工企業(yè)成本上升，例如下降。2024年前三季度，中國基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1149億元，同比減少5.4%。

2025年我國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)與2024年持平，鑒于化工行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)關(guān)系密切，整體市場增長大概率與2024年相近，而得益于全球原材料和能源價(jià)格回落，行業(yè)整體盈利情況將有所改善。在綠色發(fā)展和碳達(dá)峰碳中和的政策驅(qū)動(dòng)下，化工行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性調(diào)整將持續(xù)，低污染、低能耗的新型材料規(guī)模將持續(xù)增長，具備環(huán)保、綠色、低能耗生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將脫穎而出。

得益于汽車行業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型、風(fēng)電新能源快速發(fā)展，近年有色金屬行業(yè)保持相對(duì)快速發(fā)展，2024度前三季度，我國規(guī)上有色金屬工業(yè)增加值增速9.7%，高出工業(yè)領(lǐng)域3.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，礦山采選企業(yè)工業(yè)增加值增長6.2%，冶煉加工企業(yè)工業(yè)增加值增長10.2%。在產(chǎn)量方面，十種有色金屬產(chǎn)量5874萬噸，同比增長5.6%。

雖然受新能源汽車、儲(chǔ)能電池過剩的短期因素影響，2024年有色金屬行業(yè)產(chǎn)能利用率有所下降，前三季度產(chǎn)能利用率78.6%，比上年同期增減-0.8百分點(diǎn)，長期看，汽車行業(yè)電動(dòng)化、綠色能源發(fā)展等趨勢(shì)不可扭轉(zhuǎn)，支持企業(yè)看好未來市場空間，持續(xù)加大固定資產(chǎn)投資，2024年前三季度有色金屬工業(yè)投資較快增長，利潤總額同比增幅明顯。有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長24.4%，其中，有色金屬礦采選業(yè)、冶煉和壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)分別增長22.5%、24.8%。

2025年，電動(dòng)汽車產(chǎn)能過剩問題將得到緩解，支持能源有色金屬行業(yè)產(chǎn)能利用率回升，整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長支持銅鋁等常用有色金屬保持需求穩(wěn)定，美國、歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)體央行將進(jìn)入降息周期，也將支持全球有色金屬價(jià)格保持上升趨勢(shì)。有色金屬需求持續(xù)旺盛，疊加綠色低碳發(fā)展要求等政策因素，有色金屬行業(yè)循環(huán)利用將成為行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。

在經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定增長的環(huán)境下，我國物流運(yùn)輸行業(yè)呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展趨勢(shì)，1—10月份，全國社會(huì)物流總額為287.8萬億元，同比增長5.7%，增速比1—9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中工業(yè)品物流總額保持平穩(wěn)增長，以裝備制造為代表的制造物流需求保持穩(wěn)定，10月份裝備制造業(yè)物流總額同比增長6.6%。消費(fèi)物流方面，隨著消費(fèi)多場景潛力釋放，1—10月份，單位與居民物品物流總額同比增長8%，增速比1—9月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

我國產(chǎn)業(yè)智能化、高端化、綠色化升級(jí)推動(dòng)重點(diǎn)設(shè)備物流運(yùn)輸快速增長，10月份，智能消費(fèi)設(shè)備制造、船舶及相關(guān)裝置制造、電池制造等裝備行業(yè)物流總額同比增速均超過10%。

2025年，在宏觀經(jīng)濟(jì)維持向好趨勢(shì)下，物流運(yùn)輸業(yè)預(yù)計(jì)維持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，尤其工業(yè)生產(chǎn)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，將帶動(dòng)工業(yè)品物流總額出現(xiàn)較為明顯提升。近期中央印發(fā)《有效降低全社會(huì)物流成本行動(dòng)方案》等政策，行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將進(jìn)一步加速，行業(yè)整合力度將加強(qiáng)。此外，隨著低空經(jīng)濟(jì)商業(yè)應(yīng)用開始實(shí)質(zhì)性落地，交通物流行業(yè)新應(yīng)用場景將不斷豐富。

2024年內(nèi)外需求的同步增長，帶動(dòng)紡織行業(yè)需求增長。內(nèi)需方面，前三季度我國人均衣著消費(fèi)支出同比增長5.1%，高于GDP增速。外需方面，前三季度我國紡織品服裝出口總額為2224.1億美元，同比增長0.5%，出口形勢(shì)好于預(yù)期，其中對(duì)美國、歐盟、東盟、加拿大、烏克蘭等貿(mào)易伙伴紡織品服裝出口額均實(shí)現(xiàn)正增長。需求帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升，前三季度紡織業(yè)產(chǎn)能利用率78.3%，比上年同期增減1.9百分點(diǎn)。

2025年，我國居民消費(fèi)需求穩(wěn)步增長創(chuàng)造的內(nèi)需仍將是紡織業(yè)穩(wěn)定增長的主要驅(qū)動(dòng)因素，外部需求由于地緣沖突的不確定性，以及東南亞國家的低成本競爭將對(duì)我國紡織業(yè)外貿(mào)造成不小壓力。在我國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境下，紡織業(yè)數(shù)轉(zhuǎn)智改、綠色發(fā)展、業(yè)態(tài)創(chuàng)新等轉(zhuǎn)型升級(jí)將持續(xù)深化，紡織業(yè)的高端化將進(jìn)一步提速。

在居民消費(fèi)需求穩(wěn)步增長帶動(dòng)下，我國食品制造行業(yè)保持相對(duì)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，2024年1-9月，全國食品行業(yè)營業(yè)收入達(dá)到15923.5億元，累計(jì)增長4.8%；行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額達(dá)到1252.2億元，累計(jì)增長6.2%。外需方面，2024年1-10月全國食品制造業(yè)出口交貨值為1130.7億元，累計(jì)增長3.7%，出口形勢(shì)較為樂觀。雖然行業(yè)盈利情況相對(duì)良好，但行業(yè)整體仍處于產(chǎn)能相對(duì)過剩階段，前三季度我國食品制造業(yè)產(chǎn)能利用率69.5%，比上年同期增減-0.4百分點(diǎn)。

2025年，在行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過剩的背景下，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將持續(xù)，出于提升競爭力的需要，食品企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全周期的數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型將持續(xù)加速，新興食品技術(shù)應(yīng)用力度將不斷加大。隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提高和生活水平提升，高品質(zhì)食品和健康綠色食品的需求將不斷提升，從需求端帶動(dòng)行業(yè)升級(jí)。