過去很長一段時(shí)間，地方國有企業(yè)發(fā)展的核心邏輯是“背靠政府，面向市場”。而當(dāng)前背景下，地方國企卻面臨兩重矛盾：政府端來看，功能使命要求有增無減；市場端來看，經(jīng)營性現(xiàn)金流杯水車薪。

一是背靠政府端，土地出讓收入持續(xù)下滑導(dǎo)致“財(cái)政吃緊”。地方政府對地方國企不管是資金還是資源上的支持都已見頂，能注入的資源基本已注入，但發(fā)展的任務(wù)依然很重，地方國企需要不斷增加在戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、國計(jì)民生、公共服務(wù)等領(lǐng)域的投入，進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)和核心功能。

二是面向市場端，經(jīng)營性業(yè)務(wù)拓展仍尚未取得實(shí)質(zhì)性突破。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域的營收都在不同程度的下降，而產(chǎn)業(yè)端又面臨市場化投資決策體系缺失、布局分散、戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)參與深度不夠、產(chǎn)業(yè)協(xié)同效益弱等突出問題。地方國企需要更加關(guān)注有利潤的收入、有現(xiàn)金流的利潤。

從面臨的兩重核心矛盾來看，地方國企既要還本付息，又要自我造血，還要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，更要為財(cái)政兜底。地方國企的出路在哪里？

傳統(tǒng)的規(guī)劃框架已經(jīng)很難解決“十五五”地方國企面臨的實(shí)際問題。中大咨詢認(rèn)為，“十五五”規(guī)劃要實(shí)事求是，要重點(diǎn)關(guān)注“二十屆三中全會(huì)、深化改革提升行動(dòng)、地方政府高質(zhì)量發(fā)展”三種類型的改革導(dǎo)向，來構(gòu)建地方國企的出路和方向。

一是三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)“三個(gè)集中”。《決定》要求推動(dòng)國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。從中央企業(yè)2019-2023年效益指標(biāo)變化情況來看，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長穩(wěn)定，水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲行業(yè)次之，功能保障型企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)突出。

二是國企改革突出“兩核三力”。《國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)方案（2023-2025年）》要求聚焦“兩核三力”，即增強(qiáng)核心功能，提高核心競爭力，強(qiáng)化國有企業(yè)的科技創(chuàng)新力、產(chǎn)業(yè)控制力、安全支撐力。從國務(wù)院國資委披露數(shù)據(jù)來看，在地方國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑的情況下，“雙百企業(yè)”和“科改企業(yè)”不斷謀求第二增長曲線，“雙百企業(yè)”實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤較2020年分別增長29.7%、35.6%，“科改企業(yè)”實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤較2020年分別增長33.6%、40.9%。也能進(jìn)一步看出，“科改企業(yè)”效益優(yōu)于“雙百企業(yè)”。

三是地方政府打造“現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)”。地方政府著力推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。處于粵港澳大灣區(qū)的廣東省提出“制造業(yè)當(dāng)家”戰(zhàn)略，廣州市和廣州開發(fā)區(qū)緊跟分別提出“堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)第一，制造業(yè)立市”“制造業(yè)立區(qū)”?！笆奈濉睍r(shí)期，廣州市國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整就已圍繞“未來城市功能、龍頭產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、新型要素集聚、新型功能平臺”四個(gè)方向展開。處于中部地區(qū)的湖南省全面落實(shí)“三高四新”戰(zhàn)略定位和使命任務(wù)，長沙市在此基礎(chǔ)上提出建設(shè)“4433”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和全球研發(fā)中心城市。從數(shù)據(jù)上來看，在實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局并具有一定控制力的地方國企，資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、利潤總額和凈資產(chǎn)收益率等核心經(jīng)營效益指標(biāo)表現(xiàn)更優(yōu)。

因此，地方國有企業(yè)的核心價(jià)值是撬動(dòng)地方財(cái)稅、支撐區(qū)域發(fā)展，功能使命在哪里，出路就在哪里。

基于以上分析，“十五五”地方國企轉(zhuǎn)型發(fā)展要把握好“穩(wěn)”與“變”、“老”與“新”的關(guān)系，因地制宜、實(shí)事求是，解決問題才是硬道理。中大咨詢從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)控制力兩維度出發(fā)，將地方國企分為“經(jīng)典型、重塑型、生態(tài)型、產(chǎn)業(yè)型”四種類型，針對性分析不同類型企業(yè)面臨的問題、轉(zhuǎn)型的方向，為地方國企提供借鑒。

一是“穩(wěn)底盤”——要深入開展資產(chǎn)盤活。強(qiáng)化資產(chǎn)管理職責(zé)，建立“摸清資產(chǎn)底數(shù)-評價(jià)資產(chǎn)特點(diǎn)-找準(zhǔn)經(jīng)營難點(diǎn)-明確盤活思路-開展分類定級-確定重點(diǎn)對象-建立盤活標(biāo)準(zhǔn)-開展專項(xiàng)盤活-制定盤活目標(biāo)”的工作體系，賦能集團(tuán)及下屬企業(yè)資產(chǎn)盤活工作，提升經(jīng)營性資產(chǎn)運(yùn)營效益。

三是“聚流水”——要著力盤活資源，做大經(jīng)營性現(xiàn)金流。該城發(fā)集團(tuán)整合資源做強(qiáng)做大城市運(yùn)營業(yè)務(wù)，已經(jīng)成功推動(dòng)整合城市服務(wù)、物業(yè)管理服務(wù)、商業(yè)運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)資源，實(shí)現(xiàn)港股IPO上市，下一步著力推進(jìn)文化旅游、能源環(huán)保等業(yè)務(wù)做優(yōu)轉(zhuǎn)型上市。

三是“謀協(xié)同”——推動(dòng)電子信息集團(tuán)、策源資本、高新發(fā)展圍繞電子信息產(chǎn)業(yè)有效協(xié)同。有序?qū)⒏咝掳l(fā)展主業(yè)建筑施工業(yè)務(wù)整合至產(chǎn)城集團(tuán)，通過“成果轉(zhuǎn)化-孵化培育-戰(zhàn)略投資-并購賦能-上市運(yùn)作”等手段改造成為高科技上市公司。高新發(fā)展市值大幅上漲，最高點(diǎn)突破300億元。

二是“求進(jìn)退”——推進(jìn)存量股權(quán)投資進(jìn)退流轉(zhuǎn)。公司投資的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)行業(yè)分布較廣，對公司投資管控能力提出較高要求，部分公司盈利能力弱且短期償債壓力較大，持有股權(quán)存在低效無效情形，亟需推進(jìn)股權(quán)進(jìn)退流轉(zhuǎn)工作，不斷提升發(fā)展質(zhì)量。

三是“搭生態(tài)”——推動(dòng)產(chǎn)業(yè)組織變革支撐戰(zhàn)略落地。新設(shè)市場業(yè)務(wù)協(xié)同部和金融服務(wù)部，推動(dòng)“產(chǎn)業(yè)+金融”協(xié)同發(fā)展，新增四大產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，建立“部司合一”運(yùn)作機(jī)制，強(qiáng)化事業(yè)部權(quán)責(zé)。

從實(shí)際案例和數(shù)據(jù)來看，并購了上市公司，也并不意味著完成了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局，更不意味著實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。一是近年來產(chǎn)業(yè)收并購熱度整體下降。二是市級、區(qū)縣級國有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型壓力下收并購上市公司的迫切性更強(qiáng)、向產(chǎn)業(yè)端轉(zhuǎn)型趨勢明顯。三是被并購后的上市公司近年來業(yè)績表現(xiàn)不如理想，資產(chǎn)總額、總市值有所下滑，資產(chǎn)負(fù)債率情況顯著惡化，將近一半樣本企業(yè)營業(yè)收入、利潤總額等出現(xiàn)負(fù)增長，凈資產(chǎn)收益率大幅下滑，接近20%樣本企業(yè)收購后出現(xiàn)“ST、*ST”情況。