根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)， 2023年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值1260582億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%，實現(xiàn)了年初政府制定的5%~5.5%的發(fā)展目標，反映了經(jīng)濟發(fā)展形勢整體符合政府預(yù)期。事實上，從整個“十四五”周期看，雖然受到疫情沖擊，我國整體發(fā)展趨勢符合我國“十四五”規(guī)劃《綱要》的進度。根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》實施中期評估報告，《綱要》設(shè)置的20項主要目標指標，其中有16項基本符合或快于預(yù)期，4項相對滯后，經(jīng)濟增長、科技創(chuàng)新的經(jīng)濟發(fā)展指標基本符合或超過預(yù)期，而相對滯后的指標主要集中在綠色生態(tài)方面；《綱要》確定的102個重點項目，其中96個項目進展符合預(yù)期，6個項目進展基本符合預(yù)期。因此，不管從1年的短周期還是3年的中周期，宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)均反映了我國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢符合預(yù)期，即使受到疫情沖擊，仍保持穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，與許多人的直觀感受并不一致。

圖1?我國“十四五”規(guī)劃《綱要》主要指標完成進度情況

數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委

雖然宏觀數(shù)據(jù)反映我國經(jīng)濟恢復(fù)形勢較好，但個人感受我國當前經(jīng)濟形勢并不樂觀，本文認為導(dǎo)致個人感受與統(tǒng)計數(shù)據(jù)的偏差原因可以歸結(jié)為六個不及預(yù)期：

改革開放以來，中國經(jīng)濟保持高速增長態(tài)勢，1978年到2011年的32年里，中國保持了年均9.78%的增長速度。而從新世紀的第二個十年開始，中國經(jīng)濟增長速度開始連續(xù)換擋，從2009年的“保八”到2019年的“保六”，再到2020年后的“保五”，中國經(jīng)濟增速短時間內(nèi)從“高速”換擋至“中速”，與人們的歷史認知形成鮮明反差。經(jīng)濟增速換擋帶來的顯著變化是，人們獲得收入的難度變大，財富積累的速度變慢，直白的說“錢不好賺了”。從宏觀視角看，經(jīng)濟增長速度換擋是經(jīng)濟發(fā)展的必然規(guī)律，但對于個人來說，與過往相比，無論是認知印象還是實際感受，都覺得經(jīng)濟形勢不樂觀。

圖2?2000年以來中國GDP增長速度

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，IMF預(yù)測

雖然中國經(jīng)濟增長換擋進入“中速”階段，但從全球視野看，2018年以來，中國經(jīng)濟5%左右的平均增長率在世界主要經(jīng)濟體中仍是增長最快的，明顯高于美國的2.1%、歐洲的0.4%以及日本的1.4%。然而，由于美國對華科技封鎖疊加美元升值，中美GDP的比值從2021年的0.76下滑到2022年的0.7，預(yù)計2024年下滑到0.69,回到2020年的水平，中美之間的GDP差距再次拉大。長期以來，人們普遍認為中國經(jīng)濟總量超過美國只是時間問題，過去許多機構(gòu)和專家預(yù)測2035年左右中國GDP就能達到或超過美國，但從中美博弈視角看，中美之間經(jīng)濟實力差距不斷縮小的趨勢可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，時間優(yōu)勢不一定完全在中國一方。這一轉(zhuǎn)變讓人們意識到，中國趕超美國不是理所當然的，如果中國出現(xiàn)明顯的錯誤，很可能重蹈日本的覆轍，這是個人感覺經(jīng)濟前景不樂觀的一個重要因素。

圖3?中國經(jīng)濟增長與世界主要經(jīng)濟體的對比

數(shù)據(jù)來源：IMF

超大市場空間一直以來是我國經(jīng)濟保持持續(xù)快速發(fā)展關(guān)鍵因素，也是我國面對外部沖擊保持以我為主的底氣所在。但從2023年社會零售消費總額數(shù)據(jù)看，疫情后消費未如預(yù)期般回暖，廣闊的需求空間并未如預(yù)期中出現(xiàn)，在2022年消費需求走弱的情況下，2023年國內(nèi)市場呈現(xiàn)出“波動大、恢復(fù)慢”的特征：2023年3月到12月的十個月中，有2個月社會零售消費總額環(huán)比高于疫情平均水平，8個月環(huán)比環(huán)比增速低于疫情平均水平，社會零售消費總額環(huán)比大幅變化導(dǎo)致商戶能夠明顯感受到市場的不穩(wěn)定；從同比增長數(shù)據(jù)看，2023年的消費已然出現(xiàn)回暖，每月社零消費總額同比增長整體高于疫情期間，但是相比于回暖程度并未達到疫情前的水平，從6月開始，每月同比增長均低于疫情前，需求回復(fù)緩慢。

圖4?2023年中國社會零售消費增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

與此同時，隨著我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)行業(yè)與新行業(yè)此消彼長，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年相較2021年，家具、皮革、造紙、紡織、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的營收減少了58753.2億元，提供勞動崗位減少了1615.07萬個，而電子信息制造業(yè)、軟件業(yè)、通信業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、汽車制造業(yè)等新行業(yè)的營收增長了56873.2億元，提供勞動崗位1612.12萬個，兩者相抵，整體營收下降了1880億元，提供勞動崗位減少了3萬個，由新產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的營收增長和勞動崗位，被傳統(tǒng)行業(yè)的衰退完全抹平，并未能產(chǎn)生預(yù)期中的巨大需求空間。

圖5 我國主要傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)營指標變化情況

數(shù)據(jù)來源：工信部、國務(wù)院國資委企業(yè)績效評價標準

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級是中國經(jīng)濟保持持續(xù)發(fā)展的重要保障，從2015年啟動《中國制造2025》以來，我國新經(jīng)濟新產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展。然而，當前我國新經(jīng)濟的規(guī)模仍然有限，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逐步淘汰的同時，并未能夠完全“補位”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增加值增速低于2%的產(chǎn)業(yè)數(shù)量從2017年的2個增加到2022年的4個，其中紡織業(yè)已經(jīng)連續(xù)6年增速低于2%，且這兩年進入負增長，農(nóng)副食品加工則是4年增速低于2%。與此同時，以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式為代表的三新經(jīng)濟增長速度開始下滑，疫情三年的平均增長速度為9.2%，較2017年至2019年平均12.6%的增長速度，下降了超過3個百分點；疫情前，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較好發(fā)展態(tài)勢，2013-2022年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值平均增速為11.2%，平均高出整體工業(yè)增加值增長速度4.7個百分點，但在2023年，高技術(shù)制造業(yè)發(fā)展增速遭受斷崖式下滑，下跌到2.7%，且慢于工業(yè)發(fā)展增速。從宏觀視角看，2023年整體工業(yè)企穩(wěn)回升，助推經(jīng)濟回穩(wěn)，但是從結(jié)構(gòu)上看，以三新經(jīng)濟和高技術(shù)制造業(yè)為代表的新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展減速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不及預(yù)期，容易讓人們對中國未來產(chǎn)業(yè)競爭力產(chǎn)生擔(dān)憂，不看好中國未來發(fā)展前景。?

圖6?我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)及三新經(jīng)濟增加值的變化情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

習(xí)近平總書記曾指出中國式現(xiàn)代化是全體人民共同富裕的現(xiàn)代化。持續(xù)提升居民收入是實現(xiàn)共同富裕的重要基礎(chǔ)，但從我國居民收入增長情況看，我國共同富裕推進進度不及人們預(yù)期。過去十年，我國居民可支配收入增速整體高于GDP增速，但具體對農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)居民進行分析，其結(jié)果則不如人意。對于城鎮(zhèn)居民，其收入增速是一直低于GDP增速，例如2020至2023年，城鎮(zhèn)居民可支配收入平均增速為3.75%，低于GDP的平均增速0.95個百分點，收入增速不及GDP增速嚴重影響城鎮(zhèn)居民的財富感受。對于農(nóng)村居民，雖然近十年其居民可支配收入增速高于GDP增速，但是低于其居民消費支出增速，直白說，雖然感覺收入增加了，但是支出增長更快，財富難以積累。

與此同時，雖然農(nóng)村居民可支配收入增速高于城鎮(zhèn)居民可支配收入，但是城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民在各個群體收入的比值始終處于2倍以上的高位區(qū)間，其中低收入群體最為突出，長期高于3倍；根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，雖然我國城鎮(zhèn)居民基尼系數(shù)和農(nóng)村居民基尼系數(shù)均處于較低水平，約0.3，但是如果全員合并統(tǒng)計則高達0.69，處于高度貧富分化的水平。貧富差距一方面會影響我國社會穩(wěn)定，另一方面也會極大抑制普通民眾的消費能力，對我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展帶來挑戰(zhàn)。

圖7 近年我國居民收入增長情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

長期以來，快速城鎮(zhèn)化是支撐房地產(chǎn)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素，2023年我國城鎮(zhèn)化率為66.16%，距離發(fā)達國家70%~75%的水平仍有一段距離，而且近十年我國居民收入增長一直高于房價指數(shù)增速，反映居民收入增長是高于房價增速的，這給房地產(chǎn)回暖帶來預(yù)期。然而，雖然我國城鎮(zhèn)化率與發(fā)達國家仍然存在一定差距，但近年來城鎮(zhèn)化速度已經(jīng)明顯減緩，增長速度已經(jīng)從過去平均每年增加1個百分點下降到增加約0.6個百分點，而且國內(nèi)人口出生率持續(xù)走低，從長期看房子需求會隨人口下降持續(xù)降低，會逐漸回歸一般產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律。房地產(chǎn)回暖不及預(yù)期帶來影響主要有：一是房地產(chǎn)一直是我國的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)的下滑會導(dǎo)致我國經(jīng)濟增長失速；二是房地產(chǎn)是確保地方土地財政的關(guān)鍵因素，房地產(chǎn)的低迷將對地方財政造成巨大沖擊，從而引發(fā)地方債暴雷、金融市場動蕩等系統(tǒng)性風(fēng)險；三是房地產(chǎn)是許多人快速實現(xiàn)財富積累的一種手段，房地產(chǎn)回歸一般產(chǎn)業(yè)常態(tài)，使得很多人喪失了一個可以快速致富的途徑。綜合上述三大因素，房地產(chǎn)回暖不及預(yù)期是人們對中國經(jīng)濟前景保持悲觀的重要因素。

圖8 近年中國居民收入、房價指數(shù)、城鎮(zhèn)化率、人口增長率情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

前述六大不及預(yù)期，本質(zhì)上是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段經(jīng)濟發(fā)展模式回歸常態(tài)，與人們過去經(jīng)驗認知及心理預(yù)期形成較大落差所導(dǎo)致的，經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步進入成熟階段，市場競爭日益激烈，財富積累捷徑在減少，劣質(zhì)企業(yè)將逐步淘汰，無論是國家、地區(qū)、企業(yè)還是個人，越來越需要比拼核心競爭力，而這種競爭的壓力是宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)是無法表現(xiàn)出來，這正是個人感受與統(tǒng)計數(shù)據(jù)之間偏差的主要來源。

由于個人感受與統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在明顯偏差，許多人認為國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)未能真實反映我國經(jīng)濟運行情況，統(tǒng)計數(shù)據(jù)具有明顯欺騙性，而且由于以下三大表現(xiàn)，認為我國經(jīng)濟存在巨大風(fēng)險，可能會在未來幾年出現(xiàn)衰退：

表現(xiàn)1：2023年12月CPI出現(xiàn)環(huán)比下降，全年CPI同比上漲0.2%，中國可能要進入通縮階段，這是經(jīng)濟衰退的前兆；

表現(xiàn)2：中國股市持續(xù)下跌，是外資撤離的結(jié)果，反映外部市場對中國經(jīng)濟的發(fā)展前景不看好；

表現(xiàn)3：房地產(chǎn)的快速下滑拖累相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，最終導(dǎo)致中國經(jīng)濟硬著陸。

然而上述表現(xiàn)推導(dǎo)中國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退是有隱含前提的，而目前很多相關(guān)觀點都隱去不提這些前提，因而讓人們感覺中國經(jīng)濟真的面臨巨大問題，嚴重的時候可能會重現(xiàn)日本上世紀90年代的景象。然而通過仔細分析，這些論斷是站不住腳的。

經(jīng)濟學(xué)上，CPI轉(zhuǎn)負稱為“通貨緊縮”。從通貨緊縮推導(dǎo)到經(jīng)濟即將衰退的邏輯鏈路是“居民消費意愿下降->需求減少->物價下降->企業(yè)利潤空間減少->企業(yè)生產(chǎn)減少->就業(yè)崗位及薪酬下降->居民消費意愿下降”，上述邏輯鏈路進入循環(huán)，則表示經(jīng)濟進入衰退階段。根據(jù)上述邏輯鏈路，CPI轉(zhuǎn)負預(yù)示經(jīng)濟進入衰退的關(guān)鍵前提是CPI轉(zhuǎn)負的原因是消費意愿降低所導(dǎo)致的。

圖9?“通縮-衰退”循環(huán)邏輯

然而從經(jīng)濟實際運行情況看，CPI轉(zhuǎn)負的原因除了消費意愿下降，還包括部分產(chǎn)品周期性供給過剩、企業(yè)生產(chǎn)成本下降、貨幣供給下降等因素。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年全年CPI同比上漲0.2%，且國內(nèi)CPI連續(xù)在10月-12月進入負區(qū)間，分別為-0.2%、-0.5%、-0.3%，符合通貨緊縮的特征，但此次CPI下降主要由食物和能源價格下降驅(qū)動，其中豬肉、牛肉與鮮菜同比變化-4%至-6.8%，能源價格下降幅度-19.8%至-29.2%?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲0.7%，全年保持溫和上漲。而我國當前CPI轉(zhuǎn)負的因素是多方面的：貨幣供給方面，2023年我國M0、M1、M2的增量均低于2022年，尤其M0供給增速較2022年下降了約6個百分點，在經(jīng)濟增速提升的情況下，貨幣供給增速下降，容易導(dǎo)致整體市場價格下降；消費意愿方面，2023年社會零售消費總額增長速度尚未恢復(fù)到2011~2019年疫情前的平均水平，反映需求恢復(fù)仍在推進，但全年社會零售消費總額整體保持增長趨勢，而且疊加考慮CPI增速相對較低，從實物視角看，居民消費需求的恢復(fù)已經(jīng)相當顯著；生產(chǎn)成本方面，隨著全球經(jīng)濟從新冠疫情中恢復(fù)，全球供應(yīng)鏈得到修復(fù)，能源及大宗商品價格下滑，帶來企業(yè)生產(chǎn)成本下降，為產(chǎn)品價格下降提供了空間。從上述分析可以看出，由居民消費意愿下降導(dǎo)致物價下降的前提并不成立，因此由通縮推導(dǎo)我國經(jīng)濟衰退的邏輯鏈路并不成立。

圖10 我國CPI轉(zhuǎn)負原因分析

圖11 外資撤離的情形分析

2024年開年后，中國股市持續(xù)下跌，最嚴重的時候，上證指數(shù)跌破2700點，深成指跌破8000點。中國股市下跌的重要原因是資本正在撤離中國資本市場，由此人們判斷外資正在撤離中國，認為外資不看好中國的發(fā)展前景。事實上，外資大致分為兩類，一類是投資與資本市場的外資，一類是投入到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的外資，上述描述的情形主要指第一類外資。

投資于資本市場的外資通常屬于“熱錢”，在全球游走以尋求超額利潤，影響這種資本流向的因素有很多，除了長期的經(jīng)濟形勢因素，還包括利率、匯率等短期因素，事實上由于近年來美聯(lián)儲開始加息周期，聯(lián)邦基金利率從2021年0%增加到5.25%，歐洲、日本等發(fā)達經(jīng)濟體也相繼跟隨美國進行加息，極大限制了全球的資金流動性，而中國保持相對的低利率狀態(tài)，資本更傾向于流向美國、歐洲和日本的發(fā)達經(jīng)濟體，以獲取更高收益。

投資于產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資本一般被稱為外資直接投資（FDI），由于會沉淀成為固定資產(chǎn)，因此這類資本的投資一般較為慎重，其資本流向能夠真正反映跨國企業(yè)對一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展前景的判斷。事實上，近十年來，中國一直是外資直接投資的最大標的市場之一，中國大陸吸收外資直接投資額長期處在全球前二，2023年中國實際利用外資1740億美元，較2022年同比下降8%，但仍然處于歷史高位，中國仍然是外資直接投資的最大目標地之一，反映了跨國企業(yè)對中國市場仍然保持較強的信心。此外，近年來投資與高新制造業(yè)的外資直接投資額保持了較高增長速度，反映了跨國企業(yè)普遍看好中國高新制造業(yè)的發(fā)展前景。

圖12 進入資本市場和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的外資情況分析

數(shù)據(jù)來源：深交所、商務(wù)部

長期以來，房地產(chǎn)是我國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)之一，其產(chǎn)業(yè)鏈條長，涉及產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域廣泛，對經(jīng)濟來動作用非常明顯。因此很多人認為，房地產(chǎn)的快速下滑將對產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)造成巨大影響，如果沒有新的產(chǎn)業(yè)增量彌補房地產(chǎn)缺口，將導(dǎo)致中國經(jīng)濟下滑。

圖13 房地產(chǎn)快速下滑導(dǎo)致中國經(jīng)濟硬著陸的邏輯鏈條

根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2022年和2023年連續(xù)兩年，中國房地產(chǎn)銷售額和投資額均處于負增長狀態(tài)，房地產(chǎn)投資對我國GDP的動率從2021年的0.3%下降到2022年的-0.69%和2023年的-0.57%，從銷售端看，2023年房地產(chǎn)規(guī)上企業(yè)營業(yè)收入預(yù)計為124643億元，較2021年下降了約57287億元，相當于2023年GDP的4.5%，對我國經(jīng)濟增長影響巨大。

但需要看到的是，在房地產(chǎn)快速下滑的情況下，電子信息制造業(yè)、汽車制造業(yè)、通信產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，對房地產(chǎn)下滑造成的缺口進行“補位”，上述產(chǎn)業(yè)2023年規(guī)上企業(yè)營業(yè)收入預(yù)計較2021年增加56872億元，基本抹平房地產(chǎn)的缺口。因此，得益于新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)下滑對我國經(jīng)濟造成的沖擊基本被抵消，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型取得了明顯成效，房地產(chǎn)快速下滑將導(dǎo)致中國經(jīng)濟硬著陸的論斷是站不住腳的。

圖14 房地產(chǎn)對我國經(jīng)濟影響情況及新產(chǎn)業(yè)替代情況

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、申港證券

通過上述分析，目前“唱衰”中國經(jīng)濟的觀點是缺乏堅實的事實依據(jù)作為支撐的，其實當前我國經(jīng)濟發(fā)展形勢雖然處在艱難階段，但整體上朝著回升向好的方向發(fā)展，正如中央經(jīng)濟工作會議指出，當前我國經(jīng)濟面臨有效需求不足、產(chǎn)能過剩、預(yù)期偏弱等問題和挑戰(zhàn)，外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴峻性上升，經(jīng)濟回升向好面臨困難和挑戰(zhàn)。

2024年是“十四五”規(guī)劃的關(guān)鍵一年，過去幾年由于疫情影響，我國經(jīng)濟發(fā)展在曲折中前行，但穩(wěn)定前進的態(tài)勢沒有發(fā)生實質(zhì)性改變，而且戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，為我國持續(xù)提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級提供有效動力，因此本文認為2024年中國經(jīng)濟仍然能保持相對穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，而且戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)替代會加速，借用中央經(jīng)濟工作會議的說法，即“以進促穩(wěn)，先立后破”，基于上述的總體判斷，本文對我國2024年經(jīng)濟發(fā)展的幾個重要環(huán)節(jié)進行簡單預(yù)判：

2023年中國GDP增長5.2%，符合中國政府設(shè)定5%~5.5%的增長目標，因此中國政府設(shè)定的GDP增長目標是我們預(yù)測2024年經(jīng)濟增長的一個重要依據(jù)。雖然2024年中央政府工作報告還沒出臺公布，不過各地方政府工作報告已經(jīng)全部公布，重點地區(qū)的經(jīng)濟增長目標可作為預(yù)判中央政府經(jīng)濟增長目標的參考。從各地政府工作包括看，經(jīng)濟大省的GDP增速目標主要確定在5%~6%之間，且5%左右居多。事實上，過去幾年中央設(shè)定的GDP增長目標經(jīng)常與廣東、江蘇、上海、北京等地GDP增長目標非常接近，由此可以預(yù)計，近年中央政府設(shè)定的GDP經(jīng)濟增長目標大概率為5%左右。

表1?重點地區(qū)經(jīng)濟增長目標

數(shù)據(jù)來源：各地政府工作報告

宏觀調(diào)控政策分為貨幣政策和財政政策兩類，從過去幾年我國宏觀政策組合特點看，我國已經(jīng)形成了財政政策為主、貨幣政策為輔的宏觀調(diào)整模式，財政政策以支持重點領(lǐng)域投資建設(shè)為主，貨幣政策則以輔助相關(guān)財政政策落地為主，同時保持幣值穩(wěn)定，從2023年中央經(jīng)濟工作會議的公告看，兩類政策協(xié)同性越來越緊密。具體看，2024年財政政策工作方向有：合理擴大地方政府專項債券用作資本金的范圍，支持保障房建設(shè)、老城區(qū)改造；落實結(jié)構(gòu)性減稅降費政策，支持科技創(chuàng)新、為市場主體紓困等。貨幣政策方面，加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟等方面的支持力度，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，支持市場主體發(fā)展。從上述表述看，2024年中央的財政政策仍將保持適當赤字，但不是盲目的支持財政擴張，而是針對重點工作，如保障房建設(shè)、老城區(qū)改造、降低市場主體成本、支持企業(yè)創(chuàng)新等有助于經(jīng)濟和社會轉(zhuǎn)型發(fā)展的領(lǐng)域；而貨幣政策為支持財政政策的落地，將進一步實施“定向降息”，即在整體上保持利率穩(wěn)定，避免大水漫灌，尤其避免大量資金通過金融機構(gòu)進入市場，擾亂金融市場和外匯市場穩(wěn)定，同時通過“精準降息”降低實體經(jīng)濟企業(yè)融資成本和個人貸款成本，降低企業(yè)和個人負擔(dān)，促進經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)。此外，從1月份國家發(fā)改委對宏觀經(jīng)濟和政策詳解看，將“從嚴從細把關(guān)各項政策對經(jīng)濟總量和結(jié)構(gòu)、供給和需求、行業(yè)和區(qū)域、就業(yè)和預(yù)期等的影響，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，審慎出臺收縮性、抑制性舉措。全面精準分析系列政策的疊加效應(yīng)，進一步強化政策協(xié)調(diào)和工作協(xié)同”，可以預(yù)期上述“定向降息”，支持企業(yè)生產(chǎn)和擴大內(nèi)需的政策導(dǎo)向?qū)⒕S持不變，并且對金融市場將保持審慎從嚴的導(dǎo)向，“促進政策最終效果符合黨中央決策意圖”。

圖15 中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于財政政策和貨幣政策工作導(dǎo)向

雖然房地產(chǎn)下滑對我國經(jīng)濟造成了巨大沖擊，但從長期視角看，房地產(chǎn)行業(yè)回歸一般產(chǎn)業(yè)常態(tài)，是必然趨勢，在房地產(chǎn)下滑過程中，加快推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，彌補房地產(chǎn)下滑造成的缺口是我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然方向。因此，可以預(yù)期2024年房地產(chǎn)行業(yè)仍將處于下行區(qū)間，除了保障性住房和城市更新等政策性項目外，商業(yè)性住宅市場空間將逐步減少，劣質(zhì)企業(yè)會加速淘汰。而與房地產(chǎn)市場具有等量市場規(guī)模且產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜的新興產(chǎn)業(yè)，如電子信息產(chǎn)業(yè)、汽車制造業(yè)等，將快速發(fā)展，實現(xiàn)對房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)進行替代，以確保我國經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。這也是廣東、上海等國內(nèi)汽車制造基地2024年大力推動汽車“出?！钡闹匾颉?/span>

由于房地產(chǎn)、地方債務(wù)和金融行業(yè)深度關(guān)聯(lián)，隨著房地產(chǎn)下行，地方債務(wù)風(fēng)險和金融風(fēng)險不斷提升，2023年中央各部門多次出臺關(guān)于防控房地產(chǎn)、地方債務(wù)和金融風(fēng)險的政策，明確了堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，可以預(yù)期2024年，中央對于房地產(chǎn)、地方債和金融行業(yè)仍然保持從嚴監(jiān)管的導(dǎo)向，地方融資平臺作為地方政府資本運作的主要抓手，是上述三大風(fēng)險深度關(guān)聯(lián)的重要節(jié)點，推進地方融資平臺轉(zhuǎn)型將成為三大風(fēng)險管控的關(guān)鍵要點。

圖16 2023年關(guān)于房地產(chǎn)、地方債務(wù)、金融風(fēng)險相關(guān)政策梳理

經(jīng)過2023年的恢復(fù)，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入了常態(tài)發(fā)展階段，雖然目前仍然面臨很多問題，但這些都是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必然需要面臨的挑戰(zhàn)，需要相對客觀看待相關(guān)問題，不能盲目樂觀，也不需過于悲觀，面向2024年，應(yīng)該立足當下，做好自己，以我為主，才能堅定前行。