過去20年間，合肥GDP增長了20倍，全國排名從第97位晉級至前22名，在2020年一馬當先沖進“萬億GDP俱樂部”后，2022年GDP再次刷新到1.2萬億元。合肥國資先后投資京東方，押注長鑫存儲、蔚來汽車，以獨到的眼光引入一批知名項目落地，從而帶動地區(qū)產業(yè)升級、經濟結構調整，完成逆襲。
鮮明的示范效應下，合肥模式引得各地紛紛效仿。今天，政府出資已占中國創(chuàng)投行業(yè)LP資金規(guī)模的半壁江山，城市投行化發(fā)展蔚然成潮，甚至形成新一輪內卷之勢。在此背景下，本研究將緊扣合肥的資源稟賦與區(qū)域產業(yè)競爭的核心要素，聚焦三大經典投資項目后合肥發(fā)布的新政策、成立的新基金、落地的新項目、推進的新模式，拆解合肥鞏固長期競爭優(yōu)勢的“新招式”。
引導基金在規(guī)模上開始內卷，大量資金涌入勢必會提高基金招商的難度，推高成熟期標的估值，降低股權投資的潛在回報率。我國新設政府引導基金在數量上及規(guī)模上均出現“爆炸式”增長，2022年新設立政府引導基金103支，2023年上半年即達到90支，規(guī)模3922億元，至此政府引導基金總規(guī)模達38961億元。值得關注的是，區(qū)縣級母基金也向百億規(guī)模邁進，更有部分區(qū)縣級母基金開始向千億規(guī)模邁進。2023年8月8日，深圳寶安區(qū)百億基金群正式發(fā)布，使得灣區(qū)（寶安）產融合作發(fā)展基金總規(guī)模突破1000億元。
圖：百億、千億級的引導基金爭先設立
數據來源：中大咨詢研究院整理
二、引導基金內卷、產業(yè)投資競賽加劇，合肥如何鞏固長期競爭優(yōu)勢？
推論1：深挖創(chuàng)新要素，捕獲原始創(chuàng)新
大量資金涌入更成熟標的做法，勢必會推高成熟期標的估值。投早、投小、投硬科技不僅是口號，也是各類投資機構應對激烈市場競爭的策略。投早、投小、投硬科技的背后是更高的投資風險，看不見財務數據，失敗風險更高，回報周期也更長。各類國有投資機構在擁有充足資金的同時，還需要擁有科技創(chuàng)新人脈圈、獨特的產業(yè)資源、業(yè)務構建能力，方能博得優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的青睞。
合肥憑借自身的大院大所資源，構建獨特的早期案源覆蓋和識別能力，提前鎖定優(yōu)質項目，提高早期投資勝率。例如，合肥國資底下的合肥產投與中科大、微電子所、中電科等單位科研院所合作，持續(xù)孵化高科技企業(yè)。如圍繞中電科三十八所體系內孵化的高科技項目，合肥市天使基金利用自身的政策獎勵優(yōu)勢彌補所內孵化的激勵短板，已成功探索出一套行之有效的合作模式，孵化出博微太赫茲、博微聯(lián)控、博微新磁等項目。
圖：合肥科教資源豐富（2021年數據）
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圖：大院大所資源或成為合肥科創(chuàng)投資的重要出口
數據來源：中大咨詢研究院整理
更進一步，透過近期合肥早期基金的布局，我們發(fā)現科技成果商業(yè)化轉化、科技校友圈創(chuàng)業(yè)、成功企業(yè)家連續(xù)創(chuàng)業(yè)等項目成為合肥重要的早期投資主題。
案例：科大硅谷引導基金
“科大硅谷”是聚焦創(chuàng)新成果轉化、創(chuàng)新企業(yè)孵化、創(chuàng)新生態(tài)優(yōu)化，以中國科學技術大學等高校院所全球校友為紐帶，打造的科技創(chuàng)新策源地、新興產業(yè)聚集地示范工程。2022年8月25日，科大硅谷服務平臺有限公司成立，由國盾量子、科大國創(chuàng)、科大訊飛等中國科大校友企業(yè)占股48%，由6家市區(qū)平臺公司占股52%，提供科創(chuàng)人才、項目落地、企業(yè)融資、基金投資管理等服務。2022年12月22日，科大硅谷引導基金注冊成立，總規(guī)模300億元，重點關注在“科大硅谷”創(chuàng)辦的科技創(chuàng)新能力突出的中小微科技型企業(yè)。
圖：科大硅谷引導基金架構
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案例：新型研發(fā)機構專項基金
2023年，安徽省新型研發(fā)機構專項基金合伙企業(yè)（有限合伙）在合肥高新區(qū)設立并正式運營，基金總規(guī)模18億元，基金管理人為合肥高新建設投資集團有限公司及旗下投資平臺合肥高新創(chuàng)業(yè)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。
圖：新型研發(fā)機構專項基金架構
數據來源：中大咨詢研究院整理
安徽省新型研發(fā)機構專項基金將重點投向：①安徽省內企業(yè)、高等院校、科研院所、新型研發(fā)機構關鍵核心技術攻關及轉化應用項目；②國內外在安徽省新設或已設的各類新型研發(fā)機構及科研成果產業(yè)化項目；③省內外其他早期科技型企業(yè)等。
新型研發(fā)機構專項基金不僅可投外地，出資比例和返投要求也十分寬松。新型研發(fā)機構母基金在子基金中出資比例一般不超過40%，最高不超過70%[1]；子基金投資于安徽省內注冊企業(yè)、高等院校、科研院所、新型研發(fā)機構的資金不低于引導基金出資額的1.0倍。
案例：種子基金
2022年5月，合肥市正式設立種子基金，總規(guī)模5億元，風險容忍度達50%，旨在促進科技成果在合肥就地應用、就地轉化、就地交易。
圖：種子基金擇優(yōu)支持科技團隊
圖：合肥種子基金架構
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推論2：強化協(xié)同，加速戰(zhàn)略新興產業(yè)集群化發(fā)展
產業(yè)集群化發(fā)展使得企業(yè)可以就近配套，給企業(yè)帶來了成本節(jié)約的實在利益，不僅有利于吸入新企業(yè)，原有的企業(yè)也更難遷出。以蔚來為例，拆解蔚來ET7的核心供應商，我們可以發(fā)現其主要供應商在合肥、蕪湖。落戶合肥讓蔚來可以落實和推進近地化戰(zhàn)略，拉動重點合作伙伴進入制造園區(qū)就近生產，即時供貨，大幅縮短了供貨周期，優(yōu)化了物流成本，也能迅速在現場落實和解決問題。
圖：拆解蔚來ET7，其主要供應商在合肥蕪湖
數據來源：中大咨詢研究院整理
更進一步，我們發(fā)現合肥推動產業(yè)集群化發(fā)展的關鍵“打法”主要有省市區(qū)聯(lián)動的基金招商機制、聚焦“大項目”設立專項配套基金、優(yōu)選“大產業(yè)”提前謀劃布局。
一是集中力量，設立產業(yè)基金，形成資源互補的省、市、縣區(qū)協(xié)同招商機制，合力培育地區(qū)優(yōu)勢產業(yè)集群。依靠單一區(qū)縣在資金方面具有相對劣勢，難以獨立完成基金招商，集聚資金才能高效推進項目投資落地；同時，相較于城市，合肥城市周邊區(qū)、縣擁有土地資源等相對優(yōu)勢，在土地、稅收相關配套擁有更大空間。
表：形成省、市、縣區(qū)各級招商合作的高效機制
數據來源：中大咨詢研究院整理
二是設立專項配套基金，圍繞“鏈主”企業(yè)加速產業(yè)集群發(fā)展。為了應對集成電路產業(yè)投入大、培育周期長、產業(yè)鏈條長的特點，合肥通過設立專項配套基金等方式深化與專業(yè)領域上市公司的合作，持續(xù)支撐長鑫存儲的落地投產，圍繞“鏈主”企業(yè)推進產業(yè)集群發(fā)展。2021年6月，設立石溪產恒二期基金，該基金將在石溪基金一期(2019年設立)的基礎上，緊密配合長鑫存儲國產化需求，打造以長鑫為核心的集成電路產業(yè)鏈，促進長鑫存儲的發(fā)展，共同繪制合肥IC產業(yè)鏈“地圖”，實現合肥集成電路產業(yè)跨越式發(fā)展。
數據來源：合肥產投、公開信息、中大咨詢研究院整理
三是優(yōu)選大產業(yè)，提前謀劃重大產業(yè)布局。講到合肥投資的產業(yè)，大家第一反應可能是面板、芯片、新能源汽車。其實，在產業(yè)選擇的大方向上，“合肥模式”傾向于選擇產值高、鏈條長、具有可融合性的產業(yè)，即能以“鏈”式思維來發(fā)展的產業(yè)。這是才是“合肥模式”的內核，透過合肥近期選擇布局新產業(yè)——空天信息產業(yè)，我們也可以看出合肥對大產業(yè)的提前謀劃。空天信息產業(yè)[2]，一個來自太空的萬億級市場，正在加速成長。近年來，合肥市搶抓先機，充分發(fā)揮科技創(chuàng)新、產業(yè)集聚和空天信息產業(yè)已有基礎等優(yōu)勢，提前謀劃產業(yè)布局，加大“雙招雙引”力度，洽談引進龍頭企業(yè)重點項目，爭取深空探索實驗室落地合肥，探索一批空天信息本地化應用場景，逐漸形成以SAR衛(wèi)星的研發(fā)、制造為突破，衛(wèi)星載荷、衛(wèi)星運營、空天數據應用等產業(yè)鏈加速發(fā)展的產業(yè)格局，將空天信息打造成合肥的產業(yè)新地標。
圖：合肥市空天信息產業(yè)發(fā)展地標（?表示已有布局）
數據來源：合肥產投、中大咨詢研究院整理
推論3：融入長三角一體化戰(zhàn)略，探路全國統(tǒng)一大市場
長三角是中國最富活力的經濟區(qū)域之一，長三角一體化將促進人才、資本等在區(qū)域內有效流動和優(yōu)化配置。合肥融入長三角，有利于對接優(yōu)質生產要素，享受“溢出紅利”。具體來看，合肥融入長三角一體化戰(zhàn)略，探路全國統(tǒng)一大市場的做法主要有：
一是以深化分工和充分競爭為基礎，在產業(yè)格局中明確定位與比較優(yōu)勢。以集成電路產業(yè)為例，長三角集成電路產業(yè)梯度較為明顯，上海主要供應芯片，其優(yōu)勢在于芯片的生產和封裝功能；蘇州主要供應液晶面板，無錫主要優(yōu)勢是芯片封裝，合肥則以代工組裝為主。在此格局下，合肥充分發(fā)揮龍頭企業(yè)引領作用，推動產業(yè)鏈供應鏈合作以提升自身產業(yè)競爭力。2020年6月，合肥長鑫存儲、蘇州瑞紅電子、寧波江豐電子、上海新昇半導體共同簽約《長鑫12英寸存儲器晶圓制造基地項目業(yè)務合作協(xié)議》，以提高合肥長鑫的產品能級、提升區(qū)域集成電路產業(yè)競爭力。
圖：長三角集成電路產業(yè)梯隊與分工
二是促進技術要素自由流動，探索科技成果跨區(qū)域轉移?！皣鴥却笱h(huán)”正在成為最重要的經濟敘事。站在全國統(tǒng)一大市場的角度，一座城市有哪些獨特的機遇和稟賦可以用起來，讓自己被大市場需要、記住和喜歡？這個問題，找到一個答案就是一個巨大機會。而新時期合肥深度融入長三角一體化、探路全國統(tǒng)一大市場靠的也還是科技創(chuàng)新。
合肥市以合肥綜合性國家科學中心建設為牽引，強化與上海張江綜合性國家科學中心合作，共建合肥先進光源等產學研平臺，與滬寧杭嘉共建科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)，攜手打造長三角科創(chuàng)共同體。共建長三角G60科創(chuàng)走廊，牽頭成立長三角G60科創(chuàng)走廊科技成果轉化促進中心及聯(lián)盟。2022年，合肥出資1億元共建G60科創(chuàng)走廊科技成果轉化子基金，2023年，合肥主導運行長三角G60科創(chuàng)走廊科技成果轉化促進中心，進一步賦能科技與產業(yè)融合發(fā)展。
圖：長三角集成電路產業(yè)協(xié)同創(chuàng)新更加頻繁
數據來源：智慧芽數據庫、中大咨詢研究院整理
[1]? 具體根據子基金管理機構引入資金、導入項目、管理能力等確定
[2]?空天信息產業(yè)是指運用空間基礎設施和技術手段，收集、存儲、處理、分析來自空天領域的信息并提供多樣化服務的新興產業(yè)，包含衛(wèi)星通信、衛(wèi)星遙感和衛(wèi)星導航三大領域，其產業(yè)鏈根據上下游的關系，分衛(wèi)星制造、發(fā)射服務、地面設備制造、衛(wèi)星應用服務四大領域