偉大的企業(yè)首先要有一個遠大的理想和使命。上市公司只有擁有了這種使命感后，才知道如何在短期利益和長期利益之間達成平衡。如果一家公司連未來目標都不清楚，就更不用談二者間的平衡了。

本文整理自“黃埔金融峰會暨影響力·中國時代峰會2021”中大咨詢總裁朱益宏主題演講《上市公司不能踩的“坑”》時代周報系列報道。?

上市公司是資本市場發(fā)展的基石。近年，A股上市公司的數(shù)量和規(guī)模不斷發(fā)展壯大，已成為推動企業(yè)改革和帶動行業(yè)成長的中堅力量，而進一步提高上市公司質量成為各界共識。

今年三月，十三屆全國人大四次會議表決通過了《關于國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要的決議》（下稱“十四五”規(guī)劃）?！笆奈濉币?guī)劃明確提出，要完善資本市場基礎制度，健全多層次資本市場體系，大力發(fā)展機構投資者，提高直接融資特別是股權融資比重；全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高上市公司質量。

1.不應“神化”資本運作?

Q1：IPO對公司來說是個較為重要的發(fā)展節(jié)點。在上市后，公司應該做好哪些方面的準備？?

朱益宏：在長期接觸企業(yè)的過程中，我發(fā)現(xiàn)在上市后公司的實控人和高管團隊常常會面臨著以下幾個方面的問題：?

第一，錯誤的心態(tài)。在上市前，民營企業(yè)的實控人往往都過慣了“緊日子”，現(xiàn)金流比較緊張。而在上市后，實控人的心態(tài)可能會出現(xiàn)變化，容易出現(xiàn)盲目投資和擴張的情況，也可能會動起“歪腦筋”，想把公司資金據(jù)為己有，這也會造成一些潛在風險。事實上，實現(xiàn)主業(yè)可持續(xù)盈利是企業(yè)生存和發(fā)展的核心原則，企業(yè)上市后應繼續(xù)堅持聚焦主業(yè)，用更加專業(yè)化的經營來獲取最大限度的收益，幫助公司適應全球化競爭和抵御潛在經濟風險。?

第二，錯位的認知。上市后，公司的市值發(fā)生了翻天覆地的變化。公司的實控人身邊也會圍繞著一群來自投行、券商等機構的金融人士，這可能會導致公司實控人“深化”資本運作，把企業(yè)成長寄托在資本運作上。其實，隨著A股注冊制度的實施，“建立常態(tài)化退市機制”意味著A股的優(yōu)勝劣汰繼續(xù)加快，A股將逐漸回歸理性與企業(yè)價值，企業(yè)的發(fā)展仍需依賴自身競爭力的不斷提升。

第三，過大的增長壓力。公司在上市后，部分股東和券商分析師會給公司帶來業(yè)績上的要求，這種壓力可能會導致企業(yè)的動作“走形”，甚至導致公司的短期戰(zhàn)略和長期戰(zhàn)略難以平衡。

這時，上市企業(yè)要學會與市場溝通：一是關注產融互動與市值管理，在做好產品經營的前提下，推動上市公司與資本市場的良性互動；二是從信息披露、4R關系（投資者、證券分析師、監(jiān)管機構和媒體關系）管理、主題管理等方面，推動企業(yè)價值傳播；三是通過日常管理和動態(tài)監(jiān)控，對企業(yè)市值進行維護，為企業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)定創(chuàng)造空間。

第四，對待合規(guī)的態(tài)度。我認為，對于合規(guī)問題，既不能忽視，但也不能被其束縛住手腳。比如，在面對獨立董事和股東提出的質疑時，要敢于堅持自己的觀點。合規(guī)管理重要方向是完善公司的監(jiān)察制度，使監(jiān)事會真正擁有管理監(jiān)察的權力，提高監(jiān)事會的公正性。?

第五，合理的激勵手段。對一些公司的高管和核心骨干員工來說，上市為他們帶來了大量財富，都變成了千萬富翁甚至億萬富翁。對于這群人來說，工作的動力從何而來？

與此同時，上市后采取的激勵手段可能會產生過度激勵的現(xiàn)象，導致管理層和員工出現(xiàn)短視行為，比如更重視短期利益，不注重長期投資，甚至出現(xiàn)財務造假的情況等。?

在這種情況下，單純的物質激勵是不夠的，需要更加重視精神層面的激勵，重視企業(yè)文化建設，激發(fā)公司高管和核心骨干員工的企業(yè)家精神。?

第六，新的治理環(huán)境的影響。公司上市后，利益相關者變多了，不能再像以前“一言堂”般的處事風格。公司實控人要協(xié)調各方面的關系，比如股東關系、董事關系、政府關系和媒體環(huán)境等。在這個過程中，實控人因為成為了政府的座上賓、媒體的“寵兒”而分散了精力，甚至迷失了初心。?

Q2：在不少民營上市公司中，公司實控人“一言堂”的情況并不少見。對此，你有何建議？?

朱益宏：這其實就是公司上市后實控人所面臨的心態(tài)問題，要根本解決這個問題還是需要實控人自身修養(yǎng)的不斷提升，不能停止學習，要和公司共同成長進步。此外，上市公司應該從制度建設層完善權力的分立與制衡，包括提高小股東的話語權、在董事會下設各方面的委員會等方式，以避免上述情況的出現(xiàn)。?

Q3：現(xiàn)在，商界明星越來越多，有些老板也熱衷于成為明星。如何看待這種現(xiàn)象？?

朱益宏：不同的行業(yè)對老板也有著不同的要求。部分行業(yè)和企業(yè)本身就要求老板成為明星。但對于大部分的行業(yè)來說，我個人建議是，公司老板最好不要成為明星。所謂“言多必失”，說得少自然就會錯得少。在聚光燈下待久了，不利于思考長遠的事情。 ?

2.公司的真正價值在于客戶認可 ?

Q4：資本市場也會給上市公司帶來許多選擇和機會，該如何在機遇和定力之間取得平衡？?

朱益宏：首先，企業(yè)一定有使命感，也就是企業(yè)文化，這不是虛無縹緲的東西。如果一家公司只是為了財富、股價和業(yè)績的增長，我覺得是走不遠的。?

偉大的企業(yè)首先要有一個遠大的理想和使命。上市公司只有擁有了這種使命感后，才知道如何在短期利益和長期利益之間達成平衡。如果一家公司連未來目標都不清楚，就更不用談二者間的平衡了。?

第二，我認為上市公司一定要有價值觀。對一家企業(yè)來說，價值不是來自資本市場的認識，而是客戶的信賴和認可。只有客戶認可企業(yè)的價值，企業(yè)才會有價值。在面對一些短期利益時，如果能夠既不影響我服務的客戶，也不影響我的員工，我認為就可以選擇兼顧。但如果選擇這個短期利益會使得客戶和員工受到損失，就堅決不能要。?

Q5：對于剛剛上市的公司來說，專注主業(yè)的內增式增長和收購并購為主的外延式增長哪個更重要？?

朱益宏：這個問題不能一概而論。我也無法給出一個明確的答案。但我的建議是，不要迷信資本市場，還是要回到初心，想一想公司到底是怎么成功的。?

以前，A股上市公司整體比較少，上市和非上市公司的資產價格相差很大。有些公司會通過并購的方法提高市值，譬如公司在上市前價值1億元，在上市后飆升到10億元，在這種情況下，如果再買個價值5000萬元的公司，裝進上市公司資產里，就漲到了5億元，那公司的市值就變成15億元了。?

但這種增長就不是通過研發(fā)新產品、加強內部管理進行的成長，而是通過資本運作、并購重組、包裝財務報表和玩弄財技來實現(xiàn)的。?

這樣做實際上就已經走偏了，實體企業(yè)大多是通過服務好客戶從而實現(xiàn)成功。因此，無論是自我成長還是并購重組，都要以為客戶創(chuàng)造價值為出發(fā)點。?

Q6：你如何理解上市公司的高質量發(fā)展？?

朱益宏：不同人對高質量發(fā)展有著不同的解釋。在我看來，高質量發(fā)展至少要做到三個方面：?

一是滿足股東需要，實現(xiàn)有盈利的增長；?

二是滿足客戶需要，為社會提供更優(yōu)質、更具性價比的產品；?

三是合乎規(guī)范，遵循規(guī)章制度，對得起投資者的信任。?

結語

特別需要強調的是，我認為企業(yè)文化是一家公司最核心的競爭力。說得通俗一些，企業(yè)文化就是“公司的愿景、使命和價值觀到底是什么？如何轉化為每個人的行為？”，良好的企業(yè)文化能夠讓員工有共同的行為準則，讓企業(yè)全體員工朝著共同的目標努力。?

我們去幫助企業(yè)成長，并不是通過幫助企業(yè)內的小部分人壓迫、剝削大部分人實現(xiàn)的，也不是通過欺騙消費者獲得超額收益而實現(xiàn)的。我們希望通過設計良好的制度和運作體系，讓每個人的潛能得到充分發(fā)揮。只要企業(yè)里每個人的潛能都能發(fā)揮出來，這就一定是家成功的企業(yè)。?